tag:blogger.com,1999:blog-52810356172726679472024-03-13T21:07:45.900-07:00Teoría al díaEcónomohttp://www.blogger.com/profile/05400411445966550408noreply@blogger.comBlogger76125tag:blogger.com,1999:blog-5281035617272667947.post-78965754148977758442012-05-24T19:33:00.001-07:002012-05-24T19:33:36.764-07:00Y un día...Sólo para despuntar el vicio, les dejo una hermosa frase:<br />
<br />
<em><strong>"...comprendió su íntimo destino de lobo, no de perro gregario..."</strong></em><br />
<br />
Será verdad eso que dicen? Que el Twitter mató al Blog? Esperemos que eso no ocurra. Hay tanto por hablar aún...Ecónomohttp://www.blogger.com/profile/05400411445966550408noreply@blogger.com1tag:blogger.com,1999:blog-5281035617272667947.post-35501215555475403222012-03-21T15:39:00.000-07:002012-03-21T15:39:21.842-07:00LecturasAcabo de conseguir por la módica suma de $30 dos obritas:<br />
<br />
Los sistemas económicos de Joseph Lajugie y La sociedad de suma cero de Lester Thurow.<br />
<br />
Estaré ausente los próximos días, pero prometo sacar algo de esto.<br />
<br />
Escucho opiniones sobre cuál debería leer primero y por qué.<br />
<br />
Saludos a todos,Ecónomohttp://www.blogger.com/profile/05400411445966550408noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-5281035617272667947.post-75559178356388245682012-02-23T17:17:00.000-08:002012-02-23T17:17:16.349-08:00Sucesos......tan desafortunados como Schiavi diciendo que "<em>esto ayer (por el feriado) no pasaba</em>..."Ecónomohttp://www.blogger.com/profile/05400411445966550408noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-5281035617272667947.post-3133711773065852622012-02-10T14:06:00.000-08:002012-02-10T14:06:15.586-08:00Sobre el hijo de Cachanosky y los foristas españolesEl hijo de Cacha aparentemente es forista en el Diario El Mundo, de España.<br />
<br />
<em> danitomeison 10.feb.2012 | 18:09 #3El final es conocido. Nada salvará a Europa, se acaba el Euro pero también se acaba el capitalismo mundial. Cuando el marxismo tome Italia habrá quiebre masivo de bancos. El Papa huirá pisando sobre los cadaveres de su séquito. Luego habra revoluciones marxistas en Francia Inglaterra, etc,etc. Esto es parte del apocaliptico 2012, luego vendrá la guerra mundia </em><br />
<br />
He dicho muchas veces (y hace bastante, también) que Grecia está quebrado. Cada vez que veo una noticia en el diario español, leo y releo cada uno de los comentarios. Y la verdad que me sorprende mucho la actitud de los foristas españoles con el tema.<br />
<br />
Comentarios como:<br />
<br />
<em>Leopold69 10.feb.2012 | 08:58 #1Desde luego ni un duro hasta que su parlamento haya votado las medidas y estas esten aplicándose. Ya les conocemos, "donde está la trampa está el Griego", dicho popular de ese bonito país... </em><br />
<br />
O, <br />
<br />
<em>burn 10.feb.2012 | 20:59 #6¿Cúanto falta para que pase en Grecia lo mismo que en Libia o Siria? No falta mucho quizás o quizás se resignen, quien sabe. </em><br />
<br />
<br />
Si bien los comentarios son acertados, noto cierta sorna en ellos. Y, lamentablemente, eso es algo que no me gusta. No voy a volver a las mentiras de Grecia para entrar al Euro, como tampoco quiero entrar a “<em>la dolce vita</em>” española por pertenecer al Euro. Creo, al contrario de Krugman, que España será parte de un proceso bastante parecido (aunque con ciertos matices) al de Grecia. <br />
Durante este año, España tiene la mayor contracción del crédito de la zona y es uno de los países que mayor número de desempleados arrojó en el último mes ( el mismo diario publicó algo así como 9000 por día). <br />
<br />
Creo que el principal problema que afecta a España es que la mayoría aún no ha tomado conciencia de la crisis que los aqueja. Al menos, eso veo reflejado en los comentarios. <br />
<br />
Saludos para todos,Ecónomohttp://www.blogger.com/profile/05400411445966550408noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-5281035617272667947.post-68520940807523947972012-02-08T14:20:00.000-08:002012-02-08T14:20:06.422-08:00Y si acaso no brillara el sol....Que tristeza, por Dios.<br />
Sin temor a arrepentirme, se fue el MAS GRANDE ARTISTA argentino.<br />
QEPD Flaco!<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjWQSmN8CiNMjP1G5vMAc1fr1zY8wK-11-kyZdSlHaGTsmcm_8EkKLMxoOTL4VVqACvHCcWTdNxOnx8ANjhg5CWdFz0unflTh8x8hgUMAGk8G6PVGT1WPnxM7J5T82c0HWLQgWRs5k8RQ/s1600/spin.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="300" sda="true" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjWQSmN8CiNMjP1G5vMAc1fr1zY8wK-11-kyZdSlHaGTsmcm_8EkKLMxoOTL4VVqACvHCcWTdNxOnx8ANjhg5CWdFz0unflTh8x8hgUMAGk8G6PVGT1WPnxM7J5T82c0HWLQgWRs5k8RQ/s400/spin.jpg" width="400" /></a></div>Ecónomohttp://www.blogger.com/profile/05400411445966550408noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-5281035617272667947.post-23352827285278953482012-01-29T07:05:00.000-08:002012-01-29T07:05:08.927-08:00WonderlandEntre muchas cosas que escapan a mi conocimiento, no logro capturar la esencia de nuestra idiosincrasia.<br />
Según mi experiencia y con la ayuda de lo que ando viendo por allí, estamos catalogados como malos conductores, apasionados, arrogantes, ignorantes, mal hablados y engreídos. Nos creemos europeos (gracias a Dios, este servidor está lejos de esa caracterización… quizás sólo esa), despreocupados, “vivos”… Podría seguir todo el día, pero el temor de que cada una de las referencias me represente sería una cuestión difícil de digerir.<br />
Muchas de las cosas no las creo ciertas aunque puedan ser válidas en distintas circunstancias. El espíritu del post no es referirme a los comportamientos individuales vs comportamientos colectivos. Aclaro, por las dudas.<br />
Sin embargo, reconozco que somos inconformistas y quejosos. Probablemente, sea verdad que siempre veamos el vaso medio vacío – espero que mi visión cambie ahora que somos “tropicales”. Que se yo, los hermanos brasileros son alegres, parece que están siempre de fiesta. Yo creo que nos falta un poco de eso.<br />
Esa aparente melancolía que nos caracteriza está bastante bien plasmada en los tangos mas desgarradores.<br />
La queja es una característica tan nuestra que, por momentos, siento que tenemos el mayor monopolio que cualquier magnate desearía. <br />
<br />
Si no llegamos a fin de mes, porque no llegamos a fin de mes.<br />
Si llegamos a fin de mes, porque no podemos ahorrar lo que queremos.<br />
Si ahorramos lo que queremos, porque no tenemos un auto último modelo.<br />
Si hay inflación, porque hay inflación.<br />
Si no hay inflación, porque no hay inflación.<br />
Porque fulano es un gil, porque mengano no sabe nada y gana más que yo, porque sultano lo que sea…<br />
<br />
Si estás pensando (o alguna vez lo hiciste) lo mismo que yo, deberías seguir viendo el post. Si nunca lo pensaste (“¿Qué me viene a decir el boludo este que yo no sepa?”) también deberías verlo. Al menos para criticarme después.<br />
<br />
Bueno, resulta que deberíamos estar de fiesta y los motivos sobran: Es verano, Messi jugó mas o menos ayer (para los AntiMessi…yo soy Messianico) y hoy cumple años el Cabezón Ruggeri.<br />
Pero si eso no te alcanza para ser feliz y menos quejoso, con esto te convenzo seguro:<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEizSCfS8j-q9dq1MdQ3PIgYhmAP-qM9TVkT1SkbLpCPz9w4bw28Czp2H_nXcAc01p5_iKjsNU5qtghQBYL1jSTniDB5geeANG_q-07BgRpF_4jrcLGr0xp9LgA2X4W1cl3hAyY3NoWxrw/s1600/Sin+t%C3%ADtulo.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="176" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEizSCfS8j-q9dq1MdQ3PIgYhmAP-qM9TVkT1SkbLpCPz9w4bw28Czp2H_nXcAc01p5_iKjsNU5qtghQBYL1jSTniDB5geeANG_q-07BgRpF_4jrcLGr0xp9LgA2X4W1cl3hAyY3NoWxrw/s400/Sin+t%C3%ADtulo.png" width="400" /></a></div><br />
<br />
<br />
<strong>Tenemos la desocupación más baja desde hace años!!!!!!!</strong> (LNOL dice que desde 1992, veremos).<br />
Y además, se escuchó a CFK decir: "Por primera vez perforamos el piso del 7, la marca más chica que habíamos tenido era del 7,2",<br />
<br />
Yo creo que es una excelente noticia y debemos preocuparnos por las cosas que realmente …. Ah, perdón. Lo publicó el INDEC.<br />
<br />
<br />
Saludos,<br />
<br />
<em>Ex Post</em>: Si, ya se, me voy a quejar. Era necesario decir PERFORAMOS justo ahora? O será un mensaje sin encriptar para Famatima?Ecónomohttp://www.blogger.com/profile/05400411445966550408noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-5281035617272667947.post-48242002609840548212012-01-18T14:19:00.000-08:002012-01-18T14:19:38.948-08:00Gone Fishing!!<div style="text-align: justify;">De acuerdo a <a href="http://www.linguee.es/espanol-ingles/search?source=auto&query=gone+fishing">Linguee</a>:</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><strong>Gone</strong> (<em>verbo</em>): ir – desaparecer – pasar – llegar – salir – sonar – funcionar – destinarse. </div><div style="text-align: justify;"><strong>Fishing</strong>: - Pesca <em>(f)</em></div><div style="text-align: justify;"> - Pesquero (<em>adj</em>)</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Por supuesto, con sus respectivos ejemplos:</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><em>[...] Court of 6 April 2000 (case no. 12/2000) the issue was again brought up for resolution, now in the form of a criminal case where the operator and the captain of a vessel had been indicted for a violation of the Fisheries Management Act, as the latter had <strong>gone fishing</strong> without any catch entitlements</em> </div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><em>Tribunal Supremo emitió un fallo (causa Nº 12/2000) en el que volvía a tratarse el asunto, esta vez en un caso penal en que el operador y el capitán de un buque habían sido acusados formalmente de violar la Ley de ordenación de la <strong>pesca</strong>, pues éste se había <strong>echado</strong> a la mar sin tener derechos de captura </em></div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">O, mejor aún: </div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><strong><em>Gone fishing</em></strong> with babes </div><div style="text-align: justify;"><strong><em>Ido de pesca</em></strong> con muchachas </div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">El traductor de Google me entiende un <a href="http://translate.google.es/#en|es|Gone%20fishing">poco mejor</a></div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiy6jycOVMq8NszbvyXx1-4HkwBjjQTK02eEHBxb1vGCDTwNRj9l75TJzQ9holvIeHWIEnZXb9t4mvNqhCs5OO1zEwmqXaKocKybh5S7_8wHi6iGCD6j3FQBZ9xhb3VkEzv9pQzy4wmmw/s1600/imagesCA8ELE7W.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="293" nfa="true" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiy6jycOVMq8NszbvyXx1-4HkwBjjQTK02eEHBxb1vGCDTwNRj9l75TJzQ9holvIeHWIEnZXb9t4mvNqhCs5OO1zEwmqXaKocKybh5S7_8wHi6iGCD6j3FQBZ9xhb3VkEzv9pQzy4wmmw/s400/imagesCA8ELE7W.jpg" width="400" /></a></div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"> Muchachos, es verano. El mar me tira. La familia me lo pide. Es por eso que me voy a tomar un “recreo mental” y volver con las pilas recargadas para poder recibir al año como se merece.</div><div style="text-align: justify;">Hace días que limpio anzuelos y preparo el equipaje de pesca.</div><div style="text-align: justify;"> La variada me llama</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Si me quieren buscar, me podrán encontrar por <a href="http://www.ruta0.com/rutas_argentinas.aspx?DESDE=7&HASTA=25&TIPO=1">aquí </a></div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Por prescripción médica debo alternar ejercicio (léase, correr) con mis actividades sedentarias.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">El plan está armado:</div><div style="text-align: justify;">- Alba: Correr.</div><div style="text-align: justify;">- Mañana: Familia.</div><div style="text-align: justify;">- Tarde: Familia - Pesca.</div><div style="text-align: justify;">- Noche: Pesca. </div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Prometo subir fotos del botín del mar. Por cualquier reclamo, sepan que mi pesca es deportiva, salvo que la pieza tenga un tamaño que se deje comer.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Me desconecto de todo en 10 – 9 – 8 – 7 …</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"> Saludos para todos!</div><div style="text-align: justify;">E.-</div>Ecónomohttp://www.blogger.com/profile/05400411445966550408noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-5281035617272667947.post-33435921107794196822012-01-14T14:02:00.000-08:002012-01-14T14:02:45.950-08:00ReflejosPara los que no creemos en las casualidades....<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEi0CgvWt6ay681fXaYdlA0cmcS5PNO1pgljIKADwf1SkSc-R26hID11F-tuPBsIUhMbYDSmeFhCl58KFcaPBxs6SMG05qDdJagUFBBe5OByJz4PFUJPVFWa7OSbAv_YthtbRFUPvTJbPQ/s1600/1326514246_002352_1326535545_album_normal.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="270" kba="true" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEi0CgvWt6ay681fXaYdlA0cmcS5PNO1pgljIKADwf1SkSc-R26hID11F-tuPBsIUhMbYDSmeFhCl58KFcaPBxs6SMG05qDdJagUFBBe5OByJz4PFUJPVFWa7OSbAv_YthtbRFUPvTJbPQ/s400/1326514246_002352_1326535545_album_normal.jpg" width="400" /></a></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><br />
</div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><br />
</div><div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">Sólo falta algo para <a href="http://www.elmundo.es/elmundo/2012/01/14/internacional/1326567261.html">hacerlo completito</a>.</div><div class="separator" style="clear: both; text-align: left;"><br />
</div><div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">Buen fin de semana.</div><div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">E.-</div><div class="separator" style="clear: both; text-align: left;"></div>Ecónomohttp://www.blogger.com/profile/05400411445966550408noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-5281035617272667947.post-18940297255624366862012-01-13T15:36:00.000-08:002012-01-13T15:36:05.878-08:00A cada chancho le llega su San Martín<div style="text-align: justify;">O… <strong><em>à chaque porc vient la Saint Martin</em></strong> .</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"> Hoy nos enteramos que Standard & Poor´s anduvo recortando calificaciones.</div><div style="text-align: justify;">La tabla de posiciones quedaría algo así: </div><div style="text-align: justify;">Francia: AA+</div><div style="text-align: justify;">Austria: AA+</div><div style="text-align: justify;">España: A</div><div style="text-align: justify;">Italia: BBB+</div><div style="text-align: justify;">Portugal: BB </div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Los que se salvaron de la promoción, de momento, son: Alemania – Luxemburgo – Holanda. </div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">¿Cuál es la diferencia entre AAA y AA+? Mientras la primera indica una capacidad <em>extremadamente</em> fuerte de cumplir compromisos financieros, la segunda es sólo muy fuerte. La nota española es parecida a la francesa, con una salvedad. No es muy fuerte (fuerte a secas) y agrega: algo susceptible a condiciones económicas y cambios en las circunstancias.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"> Hay muchas cosas que no hace falta decirlas, pero me enteré de la noticia cuando un sobrino me llamó (con cierta preocupación) para darme la primicia. Por las dudas, aclaro. </div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Conversación:</div><div style="text-align: justify;"> - ¿Francia va a dejar de pagar?</div><div style="text-align: justify;">- No</div><div style="text-align: justify;">- Pero… ¿Los bonos franceses son basura?</div><div style="text-align: justify;">- No.</div><div style="text-align: justify;">- Entonces… ¿Qué importancia tiene la calificación?</div><div style="text-align: justify;">- Bueno, siempre es importante tener una referencia sobre los bonos soberanos de los distintos países. No es lo mismo un bono francés que un bono venezolano o uno somalí. Entonces, es importante tener una empresa que se dedique a calificar a los países de acuerdo a su capacidad de pago. O sea, ellos te “marcan” que bonos, en este caso, son riesgosos para que puedas decidir correctamente tu inversión.</div><div style="text-align: justify;">- Ah… buenísimo… Pero, esta empresa que otorga las calificaciones, es la misma que tenía la máxima calificación para las hipotecas basura haciendo que la gente pierda millones y millones de dólares?</div><div style="text-align: justify;">- …………………… TUTUTUTUTU</div><div style="text-align: justify;">- Hola? Hola?</div><div style="text-align: justify;">- TUTUTUTUTUTUTUTUTUT </div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Es viernes. Estoy cansado. A mi sobrino que le explique el <a href="http://www.elpais.com/articulo/economia/Credibilidad/descaro/deuda/elpepueco/20110809elpepieco_1/Tes">Profesor Krugman</a> </div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Buen fin de semana para todos. </div>Ecónomohttp://www.blogger.com/profile/05400411445966550408noreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-5281035617272667947.post-41556771678403746462012-01-09T15:09:00.000-08:002012-01-09T15:09:38.684-08:00Resucitando a Tobin y algunas reflexiones<div style="text-align: justify;"><strong>2001</strong>. Mientras Argentina se estaba acercando a la hoguera rápidamente, en Europa había numerosas manifestaciones antiglobalización que pedía a gritos la aplicación de la Tasa Tobin. Aunque James Tobin, su creador, no estaba de acuerdo con dichos movimientos, se regocijaba por la noticia. </div><div style="text-align: justify;">Repito, por las dudas: <strong>James Tobin nunca estuvo de acuerdo con los movimientos antiglbalización</strong>. Era un keynesiano a pura cepa así que tampoco iba a estar en contra del FMI, OMC, etc.</div><div style="text-align: justify;">El problema de identificación era visible: El fin de la tasa podía ser el mismo, pero no el motivo. Mientras el grupo Attac pretendía usar esos fondos para fomentar el desarrollo de las naciones pobres, Tobin había propuesto destinarlas al Banco Mundial u otro organismo que decida su uso. Pero la propuesta de la tasa original era para evitar las fluctuaciones de los tipos de cambio y no por otra cosa.</div><div style="text-align: justify;">Once años después de las manifestaciones, hay un principio de acuerdo entre Alemania y Francia (falta la decisión de Italia) para llevar adelante una aplicación de dicha tasa. Aunque no va a ser fácil. En Alemania sólo está de acuerdo Merkel con dicha introducción.El pacto fiscal va a ser muy duro… Veremos qué novedades nos trae el Viejo Continente. </div><br />
<div style="text-align: center;">*****</div><div style="text-align: center;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Mientras tanto, en un giro inesperado, vamos a charlar sobre esta tasa. </div><div style="text-align: justify;"> La Tasa Tobin o FTT (por sus siglas en inglés – financial transactions tax) tuvo su origen gracias a la Teoría General. Allí, Keynes proponía un impuesto a las transacciones que Tobin generalizó en 1971 cuando Nixon decretó en Estados Unidos el abandono del patrón oro.¿Cuál era el objetivo de Tobin?</div><div style="text-align: justify;">Leemos: </div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><em>“…El impuesto sobre las transacciones de divisas estaba pensado para amortiguar las fluctuaciones de los tipos de cambio. La idea es muy simple: en cada cambio de una moneda a otra se impondría una pequeña tasa, digamos del 0,5% del volumen de la transacción. Así se disuade a los especuladores. Porque muchos inversores invierten su dinero en divisas a muy corto plazo. Si este dinero se retira de repente, los países tienen que elevar drásticamente los intereses para que la moneda siga siendo atractiva. Pero los intereses altos son a menudo desastrosos para la economía nacional, como han puesto de manifiesto las crisis de los años noventa de México, el Sudeste asiático y Rusia. Mi tasa devolvería un margen de maniobra a los bancos emisores de los países pequeños y opondría algo al dictado de los mercados financieros…” </em></div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Sin embargo, con el tiempo, le dieron otra finalidad. Mientras el objetivo de Tobin era evitar la desestabilización especulativa, los distintos gobiernos comenzaron a aplicar tasas similares con fines recaudatorios. El creador nunca estuvo en contra de ese uso pero se limitó a decir que el origen del impuesto no tenía ese fin. </div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><u><strong>Lecciones de América Latina</strong></u>: </div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Un trabajo de <a href="http://www.cepal.org/brasil/noticias/noticias/9/32839/PoliticaTributariaAL.pdf">Gonzalez</a> ( nos muestra las distintas denominaciones para, casi, un idéntico impuesto.</div><div style="text-align: justify;">Leemos: </div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><em>“…<strong>Argentina</strong> (Impuesto al Débito y Crédito Bancario y Otras Operatorias), <strong>Bolivia</strong> (Impuesto a las Transacciones Financieras), <strong>Brasil </strong>(Contribución Provisoria sobre el Movimiento o Transmisión de Valores y Créditos de Naturaleza Financiera), <strong>Colombia </strong>(Gravamen a los Movimientos Financieros), <strong>Perú</strong> (Impuesto a las Transacciones Financieras), <strong>República Dominicana</strong> (Impuesto sobre los Cheques) y <strong>Venezuela </strong>(Impuesto a las Transacciones Financieras de Entidades Jurídicas y Entidades Económicas sin Personalidad Jurídica)…”</em> </div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">La tasas aplicadas en los distintos países va desde el 0,08% (Perú) hasta el 1,5% (Venezuela). ¿Por qué la disparidad? Simple. En Perú no lo utilizan con fines recaudatorios, sino para controlar y validar los datos de los contribuyentes mientras en Venezuela el objetivo es reducir la liquidez.</div><div style="text-align: justify;">Más allá de toda discusión, Argentina fue uno de los poco países (sino el único) que aplicó una tasa diferencial de la alícuota. </div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjOSWPlZrJC5BqBcxeFk0tbrRhmyH0ROzhF6dYosp53_wvcsyMiU9CbHoGSlTGg1V1HKLrXBJk6il_HIW-4X6oz_6sg7q6Wp1rWJU1yCEzu4V2m0yqzymSAM_x5lxYMq7Ynz-_nvcbWMQ/s1600/1233.bmp" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="241" rea="true" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjOSWPlZrJC5BqBcxeFk0tbrRhmyH0ROzhF6dYosp53_wvcsyMiU9CbHoGSlTGg1V1HKLrXBJk6il_HIW-4X6oz_6sg7q6Wp1rWJU1yCEzu4V2m0yqzymSAM_x5lxYMq7Ynz-_nvcbWMQ/s400/1233.bmp" width="400" /></a></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">Fuente: AFIP.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Esta medida “<em>de emergencia</em>” adoptada en Argentina creció con el correr de los años (como la inflación, por supuesto). Seguramente, en la Eurozona tenga el mismo éxito de ser implementado de modo que será un paso adelante en la unión fiscal, tan necesaria para los países integrantes del Euro.Creo que, fundamentalmente, el problema va a estar centrado en España. Aún tiene una pequeña autonomía para decidir (muy pero muy pequeña). Si las cifras no mienten, y los pronósticos para 2012 no son errados (estaría perdiendo alrededor de 400.000 puestos de trabajo) será una gran encrucijada. Veremos, como primera medida, la alícuota y a quién alcanza. Si la medida es a la Perú, a la Venezuela o a la Argentina dependerá de su adhesión razonable o disparatada. </div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Espero que los Mayas se hayan equivocado. Quiero ver el desenlace y las condiciones de esta unión fiscal. </div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Saludos a todos y buena semana.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">E.-</div>Ecónomohttp://www.blogger.com/profile/05400411445966550408noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-5281035617272667947.post-40415138007043398782012-01-08T10:11:00.000-08:002012-01-08T10:12:41.911-08:00Economía y... ¿Sentido común?<iframe allowtransparency="true" frameborder="0" id="twttrHubFrame" name="twttrHubFrame" scrolling="no" src="http://platform.twitter.com/widgets/hub.1324331373.html" style="height: 10px; position: absolute; top: -9999em; width: 10px;" tabindex="0"></iframe>Si! A vos que te estás muriendo de calor este domingo. A vos que estás sentado en la computadora sin saber donde meterte, a vos que te cansaste de ver el Chavo en Canal 9...<br />
Este post es para vos.<br />
<br />
<u>Instrucciones para leer este post</u>:<br />
<br />
<ol><li>Cerrá las cortinas de modo que no entre ni un rayo de luz.</li>
<li>Te servís un vasito de agua.</li>
<li>Ponés este blog.</li>
<li>Te lees estas instrucciones.</li>
<li>Lo que dice Cachanosky te va a atrapar.</li>
<li>Hacés click en el vínculo que te lleva a la nota completa.</li>
<li>Hacés click en su blog.</li>
<li>Te lees dos o tres notas.</li>
<li>Tomás un poquito de agua.</li>
<li>Apagás la compu.</li>
<li>Te dormís un rato.</li>
</ol><br />
Bueno, a ver. Te dejo una<a href="http://www.elojodigital.com/contenido/10393-economia-y-sentido-comun"> puntita</a> como para atraparte (famoso anzuelo).<br />
<br />
Buen domingo para todos.<br />
<br />
Ex post: Quiero opiniones, por favor...<br />
<br />
<em>"...Si un gobierno desea “realmente” mejorar el bienestar de todos los ciudadanos, debe respetar tres condiciones: (1) moneda estable: es decir, inflación cero o cercana a cero; (2) equilibrio fiscal: el gobierno debe tener sus cuentas equilibradas, y (3) imperio de la ley: esto equivale al postulado de que las leyes se encuentran por encima de los hombres (ejemplo: el Presidente jamás observa más derechos que cualquier ciudadano común); ningún grupo puede ser beneficiado a costo de otro. Podríamos resumir el imperio de la ley con otro ejemplo: nadie puede hacer a través del Estado lo que no puede hacer en forma directa. Si no puedo robarle a alguien, mal puedo pedirle al Estado que le saque dinero a otro para dármelo a mi. Cuando estas condiciones no se respetan, el Estado se convierte en un ladrón que opera a favor de los grupos de poder..."</em>Ecónomohttp://www.blogger.com/profile/05400411445966550408noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-5281035617272667947.post-19085059916728538072012-01-06T15:08:00.000-08:002012-01-06T15:08:37.129-08:00Welcome Vikram Pandit!!!Que sea <a href="http://en.wikipedia.org/wiki/Vikram_Pandit">Vikram Pandit</a>, que sea Vikram Pandit!!!<br />
<br />
Bueno viejo, dejadme soñar...<br />
<br />
<br />
Por favor, avisen donde tengo que enviar el CV. <br />
Siempre suyo,<br />
<br />
Ecónomo.<br />
<br />
<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiRU-nAIG7chLSoT0PmOOxxrU-XC65RUgXxm526Ipg9nu-XVwWpdvb2CqDNUIvFOaExPMEKX9fxfJBWBq5GexZitVY1tCi1fKJ7xTbP5InwzXbYduXG9j3sU3KCqBeoUNLjoDBGUdeHqA/s1600/citi.bmp" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="250" rea="true" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiRU-nAIG7chLSoT0PmOOxxrU-XC65RUgXxm526Ipg9nu-XVwWpdvb2CqDNUIvFOaExPMEKX9fxfJBWBq5GexZitVY1tCi1fKJ7xTbP5InwzXbYduXG9j3sU3KCqBeoUNLjoDBGUdeHqA/s400/citi.bmp" width="400" /></a></div><br />
Pd: Aún no tengo perfil de Linkedin.... Digo, por si te interesa.Ecónomohttp://www.blogger.com/profile/05400411445966550408noreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-5281035617272667947.post-35223320841756870242012-01-06T14:17:00.000-08:002012-01-06T14:17:51.006-08:00El invierno de nuestro descontentoMientras rastreaba una nota del Profesor Deepak Lal (que en algún momento referiré), las vueltas de la web me llevaron a este <a href="http://www.elojodigital.com/">portal </a>. Allí aparece la nota del autor. Sin embargo, me llamó poderosamente la atención la particular encuesta:<br />
<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEg1v3folrXJ84IvLbk63-e4ZjiTpegwDhH_v_25R6mADmxbnHcMs_L8PXt4RUIdv6_yCk72tpmoaajdDN7Awheu2_mak9UUjqaWV6tdXzcvwt-OXi5roifpHsPORkpjunZk-U7HHa54YQ/s1600/image001.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="300" rea="true" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEg1v3folrXJ84IvLbk63-e4ZjiTpegwDhH_v_25R6mADmxbnHcMs_L8PXt4RUIdv6_yCk72tpmoaajdDN7Awheu2_mak9UUjqaWV6tdXzcvwt-OXi5roifpHsPORkpjunZk-U7HHa54YQ/s400/image001.png" width="400" /></a></div><br />
Como si eso fuera poco, me fui a la portada de hoy y encuentro esto:<br />
<br />
<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEimZ4tPz9tNKoqTjh2ZuySHBOt7qBl2Cn7Z9GuMViqY__fBbcE-ygJzgtsXZcDJFH76e2mJAHi2iM7Rd1wb6qvb_epcMiYxt5DSQO5B3C_Ro0c0fcbIDhz-4y2uAZLXPGOQR2qi-VhGlg/s1600/cristina-fernandez-face_0.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="250" rea="true" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEimZ4tPz9tNKoqTjh2ZuySHBOt7qBl2Cn7Z9GuMViqY__fBbcE-ygJzgtsXZcDJFH76e2mJAHi2iM7Rd1wb6qvb_epcMiYxt5DSQO5B3C_Ro0c0fcbIDhz-4y2uAZLXPGOQR2qi-VhGlg/s320/cristina-fernandez-face_0.jpg" width="320" /></a></div><br />
Alguien con sentido común me puede explicar qué significa esto? <br />
<br />
<br />
<br />
Pd: Estoy muy tentado en leer cada una de las notas. Además, hay una de Cacha dando vueltas que debe ser una bomba de tiempo…<br />
Pd2: Ante eventuales consultas, me pueden explicar las dos cosas: El tema de la encuesta o ¿por qué la suma de los porcentajes es 101%?<br />
<br />
<br />
Buen viernes!<br />
<br />
E.-Ecónomohttp://www.blogger.com/profile/05400411445966550408noreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-5281035617272667947.post-4966208556236910712012-01-03T15:50:00.000-08:002012-01-03T15:50:05.377-08:00Las lecciones de Modigliani a España, Barea y el fin de la historia.Hace algunos años, el Premio Nobel Franco Modigliani estuvo en España. Allí dijo:<br />
<br />
"...<em>Para propender a la plena ocupación tiene que generarse un déficit inicial en el sector público. Sólo así se puede crear empleo, y la propia creación de puestos de trabajo nos lleva al aumento de las rentas y a la disminución de esos déficits. Ese resultado es curioso, ya que la gente cree que hay paro porque hay déficit, cuando - con las políticas adecuadas- es precisamente al revés..."</em><br />
<br />
Durante algunos años, Modigliani y Thurow se encargaron de mantener vivas las ideas keynesianas y del Estado de Bienestar.<br />
Las críticas dentro de España no tardaron en aparecer. Por un lado, estaban los monetaristas que para todo regulaban la cantidad de dinero tratando de incidir en la tasa de interés. Separado de estos últimos, se ubica el <a href="http://es.wikipedia.org/wiki/Jos%C3%A9_Barea_Tejeiro">Profesor Barea</a>: <br />
<br />
<em>"...el monetarismo, para frenar la inflación que genera el déficit público, desarrolla una política monetaria restrictiva, que levanta las tasas de interés, lo que a su vez, provoca una entrada de capitales de corto plazo. Inmediatamente, la peseta se encarece y el exportar se vuelve más difícil. Surge, entonces, un déficit creciente en el comercio exterior</em>..."<br />
<br />
Además, <em>"...los altos tipos de interés, la competencia de los productos importados y las dificultades para exportar, frenan la producción, destruyen el tejido industrial y generan desocupación, lo que lleva a una caída del consumo y un estancamiento de los ingresos del sector público</em>..."<br />
<br />
Para Barea, la única solución es tomar riendas sobre el presupuesto hasta eliminar el déficit.<br />
<br />
Según cuenta la leyenda, fue el profesor quién controló las finanzas para que España pueda ingresar en el Euro. Pero, por el 2007, advirtió:<br />
<br />
<em>"...Económicamente hemos tenido un crecimiento bueno, se ha creado mucho empleo y los tipos de interés han sido bajos, pero todo este desarrollo que hemos tenido desde el 97 se ha debido al ingreso en la Unión Monetaria, que supuso el ajuste previo para reducir el déficit desde el 7% al 3%, un ajuste del que me echaron toda la culpa, y era verdad (por algo le llamaron Mister no y Manostijeras). Pero <strong>políticamente vamos mal</strong>. Tengo un gran sentido de la solidaridad interterritorial, que está desapareciendo con la política autonómica, e igual de mal va el asunto de las pensiones, la protección familiar, la fiscalidad y el déficit exterior, que está en el 10%, el mayor del mundo con respecto al PIB. <strong>Además, en unos años va a crecer el paro, arrastrado por el frenazo de la construcción, y así sucesivamente</strong>. Pero si tú sigues diciendo que esto va muy bien y no tomas medidas, la cosa va renqueando hasta que hace crack. <strong>A mi juicio, a la política económica del Gobierno le queda medio año para hacer aguas</strong>..."</em><br />
<br />
<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="http://2.bp.blogspot.com/-gIfBLY-8Mcs/TwOTjgOyt0I/AAAAAAAAAFM/-ZPlFqbe248/s1600/imagesCAJL16Q6.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" rea="true" src="http://2.bp.blogspot.com/-gIfBLY-8Mcs/TwOTjgOyt0I/AAAAAAAAAFM/-ZPlFqbe248/s1600/imagesCAJL16Q6.jpg" /></a></div><br />
Entonces, no debería sorprendernos la <a href="http://www.lanacion.com.ar/1437436-el-desempleo-en-espana-alcanzo-una-cifra-record-en-2011-crecio-786#comentar">noticia de hoy</a>.<br />
<br />
<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><br />
</div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="http://4.bp.blogspot.com/-g_lvu2cKi1M/TwOTqROE96I/AAAAAAAAAFY/XFh-pcrbr7s/s1600/imagesCAOS0MED.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="170" rea="true" src="http://4.bp.blogspot.com/-g_lvu2cKi1M/TwOTqROE96I/AAAAAAAAAFY/XFh-pcrbr7s/s320/imagesCAOS0MED.jpg" width="320" /></a></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><br />
</div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><br />
</div>El resto es historia.<br />
Saludos, <br />
E.-Ecónomohttp://www.blogger.com/profile/05400411445966550408noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-5281035617272667947.post-20289364625405005272011-12-31T13:56:00.000-08:002011-12-31T13:56:43.235-08:00SalutaciónFeliz año para todos!!<br />
<br />
<div style="text-align: center;"><span style="color: red; font-size: large;">El 2012 nos encontrará unidos o... ¿cómo era?</span></div><br />
Abrazo virtual!<br />
<br />
E.-<br />
<br />
<i>Pd</i>: Un saludo especial para nuestro flamante nuevo presi<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="http://2.bp.blogspot.com/-3KlnmQgdVb8/Tv-Eo3Y2c8I/AAAAAAAAAFA/8XGm-4KeT9M/s1600/images.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="299" src="http://2.bp.blogspot.com/-3KlnmQgdVb8/Tv-Eo3Y2c8I/AAAAAAAAAFA/8XGm-4KeT9M/s400/images.jpg" width="400" /></a></div>Ecónomohttp://www.blogger.com/profile/05400411445966550408noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-5281035617272667947.post-86006751875415996952011-12-26T19:18:00.000-08:002011-12-26T19:18:45.175-08:00Teorizando<div style="text-align: justify;">Siempre me sentí cómodo con la Apertura Ruy Lopez y usaba, sangrientamente, el alfil. Con el tiempo me vine a enterar que se llamaba variante de cambio. A medida que avanzó mi interés por el juego, conocí el sistema Moeller. Retrasaba el alfil, pero lo tenía ahí... amenazante. El problema es que me daba la sensación de estar perdiendo el centro. El caballo negro llegaba mejor.</div><div style="text-align: justify;">Y así jugué muchos años, sin saber que todos los movimientos que hacía tenían nombre y apellido: Defensa Morphy abierta, Defensa Morphy cerrada, Ataque Marshall y, en algunos casos, la variante Chigorin de la Defensa Cerrada.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Sin embargo, conforme avanzaba la edad y como no me era concedido el eterno deseo de jugar con blancas, comencé a explorar la Defensa Siciliana. Tiene muchas variantes y resulta entretenido. En el Parque Rivadavia dicen que la siciliana es la única que tiene chances de ganar si tenés la desgracia de jugar con negras. </div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Lo que me sorprende no es haber conocido esta defensa ni la variante Najdorf de la misma. </div><div style="text-align: justify;">Lo que me sorprende es que, como en la vida, no siempre mover primero te garantiza la iniciativa. </div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Saludos. </div>Ecónomohttp://www.blogger.com/profile/05400411445966550408noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-5281035617272667947.post-76165845526320710492011-12-21T18:31:00.000-08:002011-12-21T18:37:13.898-08:00El gordo plagió al Quijote (o como ocupar el tiempo)Igual, lo respeto. <br />
Pero <a href="http://www.lanacion.com.ar/1434427-lanata-el-gobierno-crea-enemigos-imaginarios">hoy anda diciendo que</a> "<em><strong>El gobierno crea enemigos imaginarios</strong></em>" cuando fue algo que dijo el gran Cervantes en 1605.<br />
<br />
"...<strong><em>Calla, amigo Sancho, respondió Don Quijote, que las cosas de la guerra, más que otras, están sujetas a continua mudanza, cuanto más que yo pienso, y es así verdad, que aquel sabio Frestón, que me robó el aposento y los libros, ha vuelto estos gigantes en molinos por quitarme la gloria de su vencimiento: tal es la enemistad que me tiene; mas al cabo han de poder poco sus malas artes contra la voluntad de mi espada</em></strong>..." <br />
<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="http://3.bp.blogspot.com/-h7Uh9ADl1YU/TvKXd1GOsYI/AAAAAAAAAEo/mEx7qIcGHbk/s1600/6-Cristina_Fernandez.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="229" rea="true" src="http://3.bp.blogspot.com/-h7Uh9ADl1YU/TvKXd1GOsYI/AAAAAAAAAEo/mEx7qIcGHbk/s320/6-Cristina_Fernandez.jpg" width="320" /></a></div><br />
Si me ayudan, podemos descubrir a Sancho Panza. Aún no lo tengo muy claro.<br />
<br />
Saludos,Ecónomohttp://www.blogger.com/profile/05400411445966550408noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-5281035617272667947.post-38450169631790266082011-12-21T15:04:00.000-08:002011-12-21T15:04:43.674-08:00Sutilezas IIO porque las sutilezas, generalmente, tienen segunda parte.<br />
Evidentemente, me estoy volviendo más observador. O veo muchas cosas fuera de lugar.<br />
<br />
<a href="http://www.lanacion.com.ar/1434451-cristina-limita-intereses-jubilados#comentar">Nueva cita, mismo diario</a><br />
<br />
Frase célebre de la presidente (con e): “<em><strong>En la Argentina son todos socialistas con la plata de los demás</strong></em>”.<br />
<br />
Entiendo que alguien debe medir sus palabras, o bien, releer el discurso antes de vomitarlo, o bien, rajar al que los escribe. <br />
<br />
Salud!Ecónomohttp://www.blogger.com/profile/05400411445966550408noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-5281035617272667947.post-22093556881946971312011-12-20T15:14:00.000-08:002011-12-20T15:14:16.802-08:00QEPDAunque nunca pensamos lo mismo, me entristece compartir la noticia.<br />
Hasta siempre Iván!<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjeSQU_-c7aP9vneiYxRSgAQdBhp0MCLzhU2CcwWiuU6bW0OoDUT3NsmC2bch7b4AI6lG2pkXA9vUAvIURSK5fzrUxVRlaPa5m4PQc8qFkAurRjkscH73cUgFYFoTdedXGpQgq_LE3hdQ/s1600/untitled.bmp" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" oda="true" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjeSQU_-c7aP9vneiYxRSgAQdBhp0MCLzhU2CcwWiuU6bW0OoDUT3NsmC2bch7b4AI6lG2pkXA9vUAvIURSK5fzrUxVRlaPa5m4PQc8qFkAurRjkscH73cUgFYFoTdedXGpQgq_LE3hdQ/s1600/untitled.bmp" /></a></div>Ecónomohttp://www.blogger.com/profile/05400411445966550408noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-5281035617272667947.post-67968434827995642912011-12-20T14:12:00.000-08:002011-12-20T14:12:38.806-08:00SutilezasLeyendo una nota sobre los 10 años de la <a href="http://www.lanacion.com.ar/1433916-la-salida-de-de-la-rua-por-dentro#comentar">caída de De la Rúa</a> , me topé con un comentario imperdible: <br />
<br />
Un lector opinó lo siguiente:<br />
<br />
<em>que diferencia hay entre el 2001 y hoy??, ninguna, estamos igual</em><br />
<br />
Otro lector respondió:<br />
<br />
<em>digamos que por suerte no hay un descerebrado al poder ni el hijito que manejaba la oficina</em> <br />
<br />
<br />
Algunas delicias que me van recordando cómo era esto de tener un blog.<br />
<br />
Saludos,Ecónomohttp://www.blogger.com/profile/05400411445966550408noreply@blogger.com7tag:blogger.com,1999:blog-5281035617272667947.post-9757557590713663502011-12-04T10:56:00.000-08:002011-12-04T10:56:02.050-08:00Un domingo volví......sólo para confirmar que "el alumno" superó "al maestro".<br />
<br />
Saludos,<br />
<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><iframe allowfullscreen='allowfullscreen' webkitallowfullscreen='webkitallowfullscreen' mozallowfullscreen='mozallowfullscreen' width='320' height='266' src='https://www.youtube.com/embed/Q0fDk9NFpFo?feature=player_embedded' frameborder='0'></iframe></div>Ecónomohttp://www.blogger.com/profile/05400411445966550408noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-5281035617272667947.post-87497557421719692072011-10-05T17:42:00.000-07:002011-10-05T17:42:17.831-07:00Tristeza,<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgYadDphqzzQwIvhALJ08u-t3omYbWbPm2qz2s3QxQbv4zV9xstfmaLvreUVT-5DjFVIvdT1r15zozx5TJFy0hi8RhsWFQDinoPBO2UB00VcXVLOc1yvEyng0yotDcy3rDa5n58Eeb3SQ/s1600/Steve-Jobs.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="200" kca="true" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgYadDphqzzQwIvhALJ08u-t3omYbWbPm2qz2s3QxQbv4zV9xstfmaLvreUVT-5DjFVIvdT1r15zozx5TJFy0hi8RhsWFQDinoPBO2UB00VcXVLOc1yvEyng0yotDcy3rDa5n58Eeb3SQ/s320/Steve-Jobs.jpg" width="320" /></a></div>Ecónomohttp://www.blogger.com/profile/05400411445966550408noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-5281035617272667947.post-49296609492038415102011-09-29T15:39:00.000-07:002011-09-29T15:44:15.684-07:00Hechos estilizados de Kaldor para Corea del Sur<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><div style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none;">Dado que, como observa Pulido San Román, las ciencias sociales no realizan prácticamente ningún descubrimiento científico, en el análisis económico es importante trabajar con hechos estilizados, es decir, identificar generalidades económicas recurrentes ocurridas entre los distintos países con el objetivo de buscar una teoría que las explique. Hasta el estudio realizado por N. Kaldor (<i style="mso-bidi-font-style: normal;">A Model of Economic Growth</i>, 1957), no solo la ciencia económica no había avanzado en esta dirección sino que, además, eran escasos los planteos referidos al tema. De esta forma, el autor a través de estudios realizados en las economías de Gran Bretaña y Estados Unidos pudo encontrar seis hechos estilizados.</div></div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">La idea de la presente investigación será, entonces, estudiar si esas regularidades empíricas descubiertas para esas economías desarrolladas pueden ser aplicadas a Corea del Sur para el período 1960-2009. </div><div class="MsoNormal" style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none; margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><div style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none;"><br />
</div></div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt 54pt; mso-list: l2 level1 lfo1; tab-stops: list 54.0pt; text-align: justify; text-indent: -36pt;"><div style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none;"><span style="mso-list: Ignore;">I.<span style="font-family: "Times New Roman";"> </span></span><i style="mso-bidi-font-style: normal;">El capital por trabajador crece a una tasa constante en el tiempo</i>.</div></div><div class="MsoNormal" style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none; margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><div class="separator" style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none; clear: both; text-align: center;"><img border="0" height="183" kca="true" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjjKq6OB59iQaEj_2YRnLcOo_KqoK-1M9QoVkmGlAAYsCct7tly5YJfc6OMSwMSoYYAxG2CrFdUMnvvI4nw0zugDGpXhAkgO5Wg3wjEER2BceD0GBwORvlSuowZtyG2a4Mruu5z52wmvQ/s320/1.bmp" width="320" /> <span style="font-family: "Times New Roman"; font-size: 12pt; mso-ansi-language: ES; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: ES;"><shapetype coordsize="21600,21600" filled="f" id="_x0000_t75" o:preferrelative="t" o:spt="75" path="m@4@5l@4@11@9@11@9@5xe" stroked="f"> </span></div></div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">A continuación, se presentará la misma serie pero estimada en logaritmos naturales. De acuerdo a Acemoglu y a Fabris, su aplicación nos permitirá suavizar la tendencia sin perder de vista el comportamiento y, un hecho aún más importante, es una herramienta importante para reducir o eliminar la heterocedasticidad.</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">A continuación,<span style="mso-spacerun: yes;"> </span>se plantea la siguiente gráfica:</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
<div class="separator" style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none; clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgotbDBzJiYECM3o0ygUxqdkIu6mIiW0C6ItSrOg2_qcoN5DG3EN76qqOFC0U-u2j0vdnlIQ7JB0N40qtgGAWMllsMGhWlcM-CXpUZqRQT3TQjbYovVeZ4jaiRiQvxIZYjFEGu6FVrNXw/s1600/2.bmp" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="183" kca="true" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgotbDBzJiYECM3o0ygUxqdkIu6mIiW0C6ItSrOg2_qcoN5DG3EN76qqOFC0U-u2j0vdnlIQ7JB0N40qtgGAWMllsMGhWlcM-CXpUZqRQT3TQjbYovVeZ4jaiRiQvxIZYjFEGu6FVrNXw/s320/2.bmp" width="320" /></a></div><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">Sin embargo, vemos que la gráfica presenta la misma tendencia decreciente que la anterior. De esta forma, podemos concluir que <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">el primer hecho estilizado de Kaldor no se cumple para Corea del Sur tomando la serie 1960-2009</b>. Las causas que impiden que el stock capital por trabajador se mantenga constante en el tiempo pueden ser variadas para cada país en particular. Sin embargo, podemos identificar como principales causas las guerras sufridas por el país que, junto con la división de las dos Coreas, hicieron que el crecimiento del stock de capital <i style="mso-bidi-font-style: normal;">per cápita</i> se vea truncado en oscilaciones erráticas tratando de sostener a una economía con gran propensión a la guerra y el conflicto. Sin embargo, a partir de 1960 Corea del Sur ha experimentado una de las tasas de crecimiento más rápidas del mundo, lo que fue conocido como “el milagro del río Han”. Más adelante nos ocuparemos de ello.</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt 54pt; mso-list: l2 level1 lfo1; tab-stops: list 54.0pt; text-align: justify; text-indent: -36pt;"><span style="mso-list: Ignore;">II.<span style="font-family: "Times New Roman";"> </span></span><i style="mso-bidi-font-style: normal;">El producto por trabajador crece a una tasa más o menos constante</i>. </div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiY25VFu0HlOutuS0_ycNNSAn2y9WKxt_VxYQY6J1LZJpK3ifoA9_4Dy6iCaYmTzJymd0xrwrKrtBreLe3Wu3sRGJjnGhd2qobiECcPyirVngWM73oyjSgUGN1a-hsFCLRyqiadH8Sz3g/s1600/3.bmp" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="183" kca="true" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiY25VFu0HlOutuS0_ycNNSAn2y9WKxt_VxYQY6J1LZJpK3ifoA9_4Dy6iCaYmTzJymd0xrwrKrtBreLe3Wu3sRGJjnGhd2qobiECcPyirVngWM73oyjSgUGN1a-hsFCLRyqiadH8Sz3g/s320/3.bmp" width="320" /></a></div><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhuw8ns3c6BNlmxXRTzSsfqDX_hurP4pVIDhEoqvQ0_4GreZMjOrUiWzUc8gpN6YUGkcW-UwsNeKUS7px9rRcjJCs_5GrglSg6pETr4lTabNJSIk8KCJJmFtOnzIzaanf-p5gnB672j-w/s1600/4.bmp" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="183" kca="true" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhuw8ns3c6BNlmxXRTzSsfqDX_hurP4pVIDhEoqvQ0_4GreZMjOrUiWzUc8gpN6YUGkcW-UwsNeKUS7px9rRcjJCs_5GrglSg6pETr4lTabNJSIk8KCJJmFtOnzIzaanf-p5gnB672j-w/s320/4.bmp" width="320" /></a></div></div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">Conservando la misma lógica que para el primer hecho estilizado, presentamos el producto por trabajador y el logaritmo natural del producto por trabajador.</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">En este caso, vemos que se <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">cumple el segundo hecho estilizado de Kaldor para el país de referencia</b>. </div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">Más adelante daremos explicaciones consistentes que permitan entender el motivo de las caídas abruptas que se observan en ambos gráficos. Por ahora, será suficiente con suponer que es cierto que el producto por trabajador crece a una tasa constante a lo largo del tiempo. </div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt 54pt; mso-list: l2 level1 lfo1; tab-stops: list 54.0pt; text-align: justify; text-indent: -36pt;"><span style="mso-list: Ignore;">III.<span style="font-family: "Times New Roman";"> </span></span><i style="mso-bidi-font-style: normal;">La relación capital producto se mantiene constante en el tiempo</i>.</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="separator" style="clear: both; margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: center;"><img border="0" height="183" kca="true" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhhZRG1c2fXcJjtXDWH3k0R-fUYjr-n1ZwQbNilO1N0-nVkt1jU1MDBgk5zJriYI-5p9Y0xO9Fd9Hms8EaRtOrMGYoRSOIi9MO1WxcOswOgn_ZSiLKLMgHY3awCbY9PdYYsxEPBaffB0g/s320/5.bmp" width="320" /></div><br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><div style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none;">Intuitivamente, cualquiera pensaría que este hecho estilizado no se cumpliría para Corea del Sur, como para cualquier otro país del Sudeste Asiático. Sin embargo, debemos presentar hechos que apoyen nuestra intuición. Gracias a los datos extraidos de <personname productid="la Penn World" w:st="on"><personname productid="la Penn" w:st="on">la Penn</personname> World</personname> Table, la relación presenta el siguiente diagrama:</div></div><div class="MsoNormal" style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none; margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
<div style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none;"><br />
</div></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjEvExLFXndUgPn9jJFbPTZGPzEQpIlXVXVLXGwfM6gQ9I0-qaHtpB4rS7-wD47xoZ75tOx9E4BOmAYZkEd93joOq62YsqumTxbD_sfVQlx-upLBpMjRbAzf7ZwNq_1jcFtErB4q1o0jQ/s1600/6.bmp" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="183" kca="true" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjEvExLFXndUgPn9jJFbPTZGPzEQpIlXVXVLXGwfM6gQ9I0-qaHtpB4rS7-wD47xoZ75tOx9E4BOmAYZkEd93joOq62YsqumTxbD_sfVQlx-upLBpMjRbAzf7ZwNq_1jcFtErB4q1o0jQ/s320/6.bmp" width="320" /></a></div><div class="MsoNormal" style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none; margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">A la luz de los datos presentados gráficamente, podemos concluir que <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">no se cumple el hecho estilizado de Kaldor que sostiene que la relación capital producto es constante en el tiempo</b>. Quizás la explicación más sencilla, pero no por eso menos importante, es que el crecimiento observado en la relación presentada surge del dinamismo de la mayoría de los países asiáticos desde los años ´50 y, en particular, el vuelco económico obtenido al pasar de una economía netamente agrícola a una economía industrial, donde el sector de bienes de capital y de alta tecnología demandan niveles mayores de capital y de renovación de capital. </div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt 54pt; mso-list: l2 level1 lfo1; tab-stops: list 54.0pt; text-align: justify; text-indent: -36pt;"><span style="mso-list: Ignore;">IV.<span style="font-family: "Times New Roman";"> </span></span><i style="mso-bidi-font-style: normal;">La tasa de remuneración del capital es constante en el tiempo</i>.</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgPxqbnnWllLXOleSMdBuCFeRlnJ0znjfTN60zeLEB7spanoilLkFZidTS20SvqNhTFjzI6k7jnDuNBRrNCf0WDG0KPKa6yylE4YUjs3twRjhgtdIeukwAKqWIkNQ3fpDFUi6igiaYWug/s1600/7.bmp" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="183" kca="true" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgPxqbnnWllLXOleSMdBuCFeRlnJ0znjfTN60zeLEB7spanoilLkFZidTS20SvqNhTFjzI6k7jnDuNBRrNCf0WDG0KPKa6yylE4YUjs3twRjhgtdIeukwAKqWIkNQ3fpDFUi6igiaYWug/s320/7.bmp" width="320" /></a></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjqzgSZaEroC0DGKmzO2vbxicyCVEK9yBdW_-ZTCX9Nfc1SOJ8G-zBHBSgD7rJJeQA0LXwzV8NRSACVx2UwboLt83FmBgUc59_pwHqD5Nc5vM6KkIbvxP9VUohfEzsLNiDWK9FCCmZg2A/s1600/8.bmp" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="183" kca="true" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjqzgSZaEroC0DGKmzO2vbxicyCVEK9yBdW_-ZTCX9Nfc1SOJ8G-zBHBSgD7rJJeQA0LXwzV8NRSACVx2UwboLt83FmBgUc59_pwHqD5Nc5vM6KkIbvxP9VUohfEzsLNiDWK9FCCmZg2A/s320/8.bmp" width="320" /></a></div></div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">Cuando observamos los datos del primer gráfico, no quedan dudas que el hecho estilizado no se cumple. Sin embargo, al tomar los logaritmos y suavizar las tendencias, surgen dudas en cuanto a afirmar si la tasa de remuneración es constante en el tiempo o no. Los estudios y estimaciones empíricas relacionadas con el crecimiento económico nos llevan a tomar series de tiempo largas. De esta forma, podemos concluir que el <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">cuarto hecho estilizado que determina que la tasa de remuneración es constante no se cumple</b>, ya que presenta una tendencia creciente a lo largo del tiempo aún aplicando logaritmos naturales. La explicación referida a este hecho nos obliga a remitirnos al hecho estilizado anterior y a sus explicaciones. </div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">Se ha supuesto que a medida que aumenta el capital, también aumentará el precio de la inversión. </div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt 54pt; mso-list: l2 level1 lfo1; tab-stops: list 54.0pt; text-align: justify; text-indent: -36pt;"><span style="mso-list: Ignore;">V.<span style="font-family: "Times New Roman";"> </span></span><i style="mso-bidi-font-style: normal;">El salario crece a una tasa constante a lo largo del tiempo</i>.</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj4CHMOo71VPIkV_3GfCD2_deOj64PGfyyyYopm2o9sbcHUM_wPC4TD0b09f3VgMFLPtykThqGwYcoRdZl9O3qs0QBQgTTi1gyrQWBV-2AIdgMwnIL6CKndLeAK_PuTsTW4HF4IJUJR-g/s1600/9.bmp" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="183" kca="true" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj4CHMOo71VPIkV_3GfCD2_deOj64PGfyyyYopm2o9sbcHUM_wPC4TD0b09f3VgMFLPtykThqGwYcoRdZl9O3qs0QBQgTTi1gyrQWBV-2AIdgMwnIL6CKndLeAK_PuTsTW4HF4IJUJR-g/s320/9.bmp" width="320" /></a></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiiP1sK0PynFTaip8H7nxiR24-X5EQll2FmUlMyl38JqaJv9Zy8PQr5duDenA3IlRYVCYTny4pQCa8dxNox1sCTZro8p7xDWqNIU5OGDbnscfIzXRAiQJfm_qxqS6EUIpp91WcY_S7IMQ/s1600/10.bmp" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="183" kca="true" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiiP1sK0PynFTaip8H7nxiR24-X5EQll2FmUlMyl38JqaJv9Zy8PQr5duDenA3IlRYVCYTny4pQCa8dxNox1sCTZro8p7xDWqNIU5OGDbnscfIzXRAiQJfm_qxqS6EUIpp91WcY_S7IMQ/s320/10.bmp" width="320" /></a></div><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">Como vemos gráficamente, <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">no se cumple el hecho estilizado de Kaldor que sostiene que el salario crece a una tasa constante positiva en el tiempo</b>. La principal causa es la competencia y el menor desarrollo relativo que tiene Corea del Sur respecto a sus vecinos cercanos (Singapur, Tailandia, Taiwan, China) donde la puja por los productos sustitutos cercanos y la presión por las reducciones salariales, logró una tendencia decreciente a lo largo del tiempo. Para el estudio del salario real hemos tomado como referencia los datos del FMI (Base 2005). </div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt 54pt; mso-list: l2 level1 lfo1; tab-stops: list 54.0pt; text-align: justify; text-indent: -36pt;"><span style="mso-list: Ignore;">VI.<span style="font-family: "Times New Roman";"> </span></span><i style="mso-bidi-font-style: normal;">La participación de los factores <span style="mso-spacerun: yes;"> </span>en el producto es constante en el tiempo</i>.</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjaUq4WGomTksDHLfTXYNJeVqq3yfosgc7eIFJeeZi9RwfmwWNKUNFZPezLw26P5XkQ_18XxPW-__975z0lhRTMOAnC2pfWKWmJYQtRA29NFj41bkfv6ZszNcusaR0DHtNHsIiC3nfUqQ/s1600/11.bmp" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="183" kca="true" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjaUq4WGomTksDHLfTXYNJeVqq3yfosgc7eIFJeeZi9RwfmwWNKUNFZPezLw26P5XkQ_18XxPW-__975z0lhRTMOAnC2pfWKWmJYQtRA29NFj41bkfv6ZszNcusaR0DHtNHsIiC3nfUqQ/s320/11.bmp" width="320" /></a></div><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">Gráficamente, podemos observar que <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">se cumple el hecho estilizado de Kaldor donde la participación de los factores en el ingreso es constante en el tiempo</b>. De la misma forma, aplica para los logaritmos naturales de ambas participaciones.</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-outline-level: 1; text-align: justify;"><b style="mso-bidi-font-weight: normal;">Algunas consideraciones</b>.</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">Como pudimos observar, existen hechos estilizados que no se cumplen para la economía de Corea del Sur. ¿Cuáles son las causas que lo explican?</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">En primer lugar, creemos que esta serie de hechos estilizados fueron determinados para economías desarrolladas (Gran Bretaña y Estados Unidos), razón por la cual no debería (al menos a priori) verificarse para economías de reciente industrialización y, aún más, para economías subdesarrolladas.</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">Por otro lado, entendemos que estas regularidades empíricas no iban a poder cumplirse en su conjunto, dado que Corea del Sur es un país lleno de “matices” en una zona llena de “matices”. Luego de historias de guerras y separaciones en la zona, Japón fue el primer país no occidental en industrializarse. Entonces, tuvo lugar la industrialización de los primeros tigres: Hong Kong, Singapur, Taiwan y Corea del Sur. Luego lo hicieron las demás economías del sudeste asiático y terminó con el gran gigante: China.</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">De acuerdo a Krugman,Corea del Sur alcanzó la renta <i style="mso-bidi-font-style: normal;">per cápita</i> de Gran Bretaña en los primeros años setenta. Hasta la llegada de la crisis financiera, la principal crítica de las economías asiáticas en su conjunto giraba en torno a la productividad total de los factores (PTF). Era el único criterio en el que Asia no sobresalía lo que llevó a tomarlo por algunos analistas como un <span style="mso-spacerun: yes;"> </span>indicador de futuras dificultades. </div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><div style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none;">Muchos economistas pensaban que los países asiáticos de rápida industrialización caminaban sobre barro. Sin embargo, como plantea Krugman, el crecimiento estaba y parecía demoledor. Cuando el Banco Mundial presentó “<i style="mso-bidi-font-style: normal;">The East Asian Miracle</i>” todos nos sorprendimos por su rápido crecimiento y las espectaculares mejoras en las condiciones de vida. Sin embargo, en un apéndice mostraba datos no tan alentadores. La tasa a la que los países asiáticos convergían en la productividad de los países avanzados no fue lo que todos esperaban. El caso de Corea del Sur era -0,2, es decir, no solamente no estaba cerrando la brecha sino que estaba retrocediendo suavemente. Esto indicaba que tanto Corea del Sur como todos los países de Asia se iban a encontrar indudablemente con rendimientos decrecientes en el corto plazo. </div></div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><div style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none;">Por último, el cambio de paradigma en que se encontraba inmerso Corea del Sur (desde la agricultura a la industria naciente) contribuyó a la desigualdad en las series de datos, tendencias con grandes oscilaciones y patrones turbulentos de crecimiento.</div></div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><div style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none;">Por lo expuesto, no se puede otorgar, al menos en este estudio, el rango de país desarrollado a Corea del Sur. En la serie que estudiamos, encontramos a un país en transición absoluta (de guerras a paz, de agricultura a industria, etc.) lo que se traduce en la no verificación de hechos estilizados de economías desarrolladas. Sin embargo, estos hechos estilizados han perdido cierto valor para las economías contemporáneas ya que su estudio original databa de la segunda mitad del siglo XIX. Las condiciones de la mayoría de los países han cambiado, sus sistemas económicos han cambiado y, en definitiva, el mundo ha cambiado. Es por ello que, en la actualidad, se buscan constantemente nuevo hechos estilizados que permitan explicar distintas regularidades empíricas en determinadas épocas. </div></div><div class="MsoNormal" style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none; margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><b style="mso-bidi-font-weight: normal;">Estimación econométrica de la función de producción agregada para Corea del Sur</b>.</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">Para estimar econométricamente la función de producción agregada necesitamos conocer el PBI total, el empleo (o población) y el stock de capital físico. </div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">De acuerdo a Coremberg, “…<i style="mso-bidi-font-style: normal;">El stock de capital físico representa el acervo de los bienes de capital de una economía, clasificándose como tales los bienes que cumplen con la función de ser medios de producción para producir otros bienes, cuya vida útil se extiende más allá del año y que, generalmente, son utilizados por las empresas</i>…”. </div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">Dado que en los datos presentados en <personname productid="la PWT" w:st="on">la PWT</personname> no existen estimaciones del stock de capital, hemos tomado los datos relativos al consumo de capital fijo calculando una depreciación del 30%. </div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">El modelo estimado a partir del Eviews, arroja la siguiente salida:</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><table border="0" cellpadding="0" cellspacing="0" class="MsoNormalTable" style="border-collapse: collapse; margin: auto auto auto 3pt; mso-padding-alt: 0cm 1.5pt 0cm 1.5pt; mso-table-layout-alt: fixed;"><tbody>
<tr style="height: 13.6pt; mso-row-margin-right: 115.5pt; mso-yfti-firstrow: yes; mso-yfti-irow: 0;"><td colspan="3" style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 223.75pt;" valign="bottom" width="298"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">Dependent Variable: LOG(PBI)</span></div></td><td colspan="2" style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; mso-cell-special: placeholder; padding-bottom: 0cm; padding-left: 0cm; padding-right: 0cm; padding-top: 0cm;" width="154"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt;"><br />
</div></td></tr>
<tr style="height: 13.6pt; mso-row-margin-right: 115.5pt; mso-yfti-irow: 1;"><td colspan="3" style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 223.75pt;" valign="bottom" width="298"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">Method: Least Squares</span></div></td><td colspan="2" style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; mso-cell-special: placeholder; padding-bottom: 0cm; padding-left: 0cm; padding-right: 0cm; padding-top: 0cm;" width="154"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt;"><br />
</div></td></tr>
<tr style="height: 13.6pt; mso-row-margin-right: 115.5pt; mso-yfti-irow: 2;"><td colspan="3" style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 223.75pt;" valign="bottom" width="298"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">Date: 04/22/11<span style="mso-spacerun: yes;"> </span>Time: 00:46</span></div></td><td colspan="2" style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; mso-cell-special: placeholder; padding-bottom: 0cm; padding-left: 0cm; padding-right: 0cm; padding-top: 0cm;" width="154"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt;"><br />
</div></td></tr>
<tr style="height: 13.6pt; mso-row-margin-right: 115.5pt; mso-yfti-irow: 3;"><td colspan="3" style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 223.75pt;" valign="bottom" width="298"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">Sample: 1960 2008</span></div></td><td colspan="2" style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; mso-cell-special: placeholder; padding-bottom: 0cm; padding-left: 0cm; padding-right: 0cm; padding-top: 0cm;" width="154"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt;"><br />
</div></td></tr>
<tr style="height: 13.6pt; mso-row-margin-right: 115.5pt; mso-yfti-irow: 4;"><td colspan="3" style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 223.75pt;" valign="bottom" width="298"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">Included observations: 49</span></div></td><td colspan="2" style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; mso-cell-special: placeholder; padding-bottom: 0cm; padding-left: 0cm; padding-right: 0cm; padding-top: 0cm;" width="154"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt;"><br />
</div></td></tr>
<tr style="height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; mso-yfti-irow: 5;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.55pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.5pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td></tr>
<tr style="height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; mso-yfti-irow: 6;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.55pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.5pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td></tr>
<tr style="height: 13.6pt; mso-yfti-irow: 7;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">Variable</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">Coefficient</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.55pt;" valign="bottom" width="85"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">Std. Error</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.5pt;" valign="bottom" width="85"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">t-Statistic</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">Prob. </span></div></td></tr>
<tr style="height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; mso-yfti-irow: 8;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.55pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.5pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td></tr>
<tr style="height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; mso-yfti-irow: 9;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.55pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.5pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td></tr>
<tr style="height: 13.6pt; mso-yfti-irow: 10;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">LOG(K)</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">0.848783</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.55pt;" valign="bottom" width="85"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">0.048840</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.5pt;" valign="bottom" width="85"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">17.37893</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">0.0000</span></div></td></tr>
<tr style="height: 13.6pt; mso-yfti-irow: 11;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">LOG(L)</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">0.349313</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.55pt;" valign="bottom" width="85"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">0.386733</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.5pt;" valign="bottom" width="85"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">0.903241</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">0.3711</span></div></td></tr>
<tr style="height: 13.6pt; mso-yfti-irow: 12;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">A</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">0.847041</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.55pt;" valign="bottom" width="85"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">6.159174</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.5pt;" valign="bottom" width="85"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">0.137525</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">0.8912</span></div></td></tr>
<tr style="height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; mso-yfti-irow: 13;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.55pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.5pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td></tr>
<tr style="height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; mso-yfti-irow: 14;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.55pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.5pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td></tr>
<tr style="height: 13.6pt; mso-yfti-irow: 15;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">R-squared</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">0.999476</span></div></td><td colspan="2" style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 127.05pt;" valign="bottom" width="169"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;"> Mean dependent var</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">10.41780</span></div></td></tr>
<tr style="height: 13.6pt; mso-yfti-irow: 16;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">Adjusted R-squared</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">0.999453</span></div></td><td colspan="2" style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 127.05pt;" valign="bottom" width="169"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;"> S.D. dependent var</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">2.688837</span></div></td></tr>
<tr style="height: 13.6pt; mso-yfti-irow: 17;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">S.E. of regression</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">0.062862</span></div></td><td colspan="2" style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 127.05pt;" valign="bottom" width="169"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;"> Akaike info criterion</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">-2.636467</span></div></td></tr>
<tr style="height: 13.6pt; mso-yfti-irow: 18;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">Sum squared resid</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">0.181777</span></div></td><td colspan="2" style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 127.05pt;" valign="bottom" width="169"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;"> Schwarz criterion</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">-2.520641</span></div></td></tr>
<tr style="height: 13.6pt; mso-yfti-irow: 19;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">Log likelihood</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">67.59344</span></div></td><td colspan="2" style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 127.05pt;" valign="bottom" width="169"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;"> F-statistic</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">43886.48</span></div></td></tr>
<tr style="height: 13.6pt; mso-yfti-irow: 20;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">Durbin-Watson stat</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">0.440415</span></div></td><td colspan="2" style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 127.05pt;" valign="bottom" width="169"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;"> Prob(F-statistic)</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">0.000000</span></div></td></tr>
<tr style="height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; mso-yfti-irow: 21;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.55pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.5pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td></tr>
<tr style="height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; mso-yfti-irow: 22; mso-yfti-lastrow: yes;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.55pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.5pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td></tr>
</tbody></table></div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><span style="font-family: Arial; font-size: 10pt;">De esta forma, obtenemos la ecuación correspondiente y los coeficientes estimados a través de Mínimos Cuadrados Ordinarios (M.C.O):</span></div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><span style="font-family: Arial; font-size: 10pt;">Ecuación:<span style="mso-tab-count: 1;"> </span>Ln(PBI)= c(1)*ln(k) + c(2)ln(l) + c(3)</span></div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><span style="font-family: Arial; font-size: 10pt;">Sustituyendo los coeficientes obtenidos en la regresión tenemos:</span></div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div style="border-bottom: windowtext 1pt solid; border-left: windowtext 1pt solid; border-right: windowtext 1pt solid; border-top: windowtext 1pt solid; mso-border-alt: solid windowtext .5pt; mso-element: para-border-div; padding-bottom: 1pt; padding-left: 4pt; padding-right: 4pt; padding-top: 1pt;"><div align="center" class="MsoNormal" style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none; margin: 0cm 0cm 0pt; mso-border-alt: solid windowtext .5pt; mso-outline-level: 1; mso-padding-alt: 1.0pt 4.0pt 1.0pt 4.0pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 0cm; padding-right: 0cm; padding-top: 0cm; text-align: center;"><span style="font-family: Arial; font-size: 10pt;">Ln(PBI)= 0,848783 ln(k) + 0.349313 ln(l) + 0.847041</span></div></div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><span style="font-family: Arial; font-size: 10pt;"><br />
Si la estimación se realizara tomando la población, tendríamos el siguiente modelo:</span></div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><table border="0" cellpadding="0" cellspacing="0" class="MsoNormalTable" style="border-collapse: collapse; margin: auto auto auto 3pt; mso-padding-alt: 0cm 1.5pt 0cm 1.5pt; mso-table-layout-alt: fixed;"><tbody>
<tr style="height: 13.6pt; mso-row-margin-right: 115.5pt; mso-yfti-firstrow: yes; mso-yfti-irow: 0;"><td colspan="3" style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 223.75pt;" valign="bottom" width="298"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">Dependent Variable: LOG(PBI)</span></div></td><td colspan="2" style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; mso-cell-special: placeholder; padding-bottom: 0cm; padding-left: 0cm; padding-right: 0cm; padding-top: 0cm;" width="154"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt;"><br />
</div></td></tr>
<tr style="height: 13.6pt; mso-row-margin-right: 115.5pt; mso-yfti-irow: 1;"><td colspan="3" style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 223.75pt;" valign="bottom" width="298"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">Method: Least Squares</span></div></td><td colspan="2" style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; mso-cell-special: placeholder; padding-bottom: 0cm; padding-left: 0cm; padding-right: 0cm; padding-top: 0cm;" width="154"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt;"><br />
</div></td></tr>
<tr style="height: 13.6pt; mso-row-margin-right: 115.5pt; mso-yfti-irow: 2;"><td colspan="3" style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 223.75pt;" valign="bottom" width="298"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">Date: 04/22/11<span style="mso-spacerun: yes;"> </span>Time: 01:58</span></div></td><td colspan="2" style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; mso-cell-special: placeholder; padding-bottom: 0cm; padding-left: 0cm; padding-right: 0cm; padding-top: 0cm;" width="154"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt;"><br />
</div></td></tr>
<tr style="height: 13.6pt; mso-row-margin-right: 115.5pt; mso-yfti-irow: 3;"><td colspan="3" style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 223.75pt;" valign="bottom" width="298"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">Sample: 1960 2008</span></div></td><td colspan="2" style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; mso-cell-special: placeholder; padding-bottom: 0cm; padding-left: 0cm; padding-right: 0cm; padding-top: 0cm;" width="154"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt;"><br />
</div></td></tr>
<tr style="height: 13.6pt; mso-row-margin-right: 115.5pt; mso-yfti-irow: 4;"><td colspan="3" style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 223.75pt;" valign="bottom" width="298"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">Included observations: 49</span></div></td><td colspan="2" style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; mso-cell-special: placeholder; padding-bottom: 0cm; padding-left: 0cm; padding-right: 0cm; padding-top: 0cm;" width="154"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt;"><br />
</div></td></tr>
<tr style="height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; mso-yfti-irow: 5;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.55pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.5pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td></tr>
<tr style="height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; mso-yfti-irow: 6;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.55pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.5pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td></tr>
<tr style="height: 13.6pt; mso-yfti-irow: 7;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">Variable</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">Coefficient</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.55pt;" valign="bottom" width="85"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">Std. Error</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.5pt;" valign="bottom" width="85"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">t-Statistic</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">Prob. </span></div></td></tr>
<tr style="height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; mso-yfti-irow: 8;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.55pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.5pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td></tr>
<tr style="height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; mso-yfti-irow: 9;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.55pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.5pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td></tr>
<tr style="height: 13.6pt; mso-yfti-irow: 10;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">LOG(K)</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">0.836380</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.55pt;" valign="bottom" width="85"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">0.030007</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.5pt;" valign="bottom" width="85"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">27.87291</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">0.0000</span></div></td></tr>
<tr style="height: 13.6pt; mso-yfti-irow: 11;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">LOG(L)</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">0.872140</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.55pt;" valign="bottom" width="85"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">0.461524</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.5pt;" valign="bottom" width="85"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">1.889698</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">0.0651</span></div></td></tr>
<tr style="height: 13.6pt; mso-yfti-irow: 12;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">A</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">-2.542106</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.55pt;" valign="bottom" width="85"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">4.737475</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.5pt;" valign="bottom" width="85"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">-0.536595</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">0.5941</span></div></td></tr>
<tr style="height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; mso-yfti-irow: 13;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.55pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.5pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td></tr>
<tr style="height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; mso-yfti-irow: 14;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.55pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.5pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td></tr>
<tr style="height: 13.6pt; mso-yfti-irow: 15;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">R-squared</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">0.999505</span></div></td><td colspan="2" style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 127.05pt;" valign="bottom" width="169"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;"> Mean dependent var</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">10.41780</span></div></td></tr>
<tr style="height: 13.6pt; mso-yfti-irow: 16;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">Adjusted R-squared</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">0.999484</span></div></td><td colspan="2" style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 127.05pt;" valign="bottom" width="169"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;"> S.D. dependent var</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">2.688837</span></div></td></tr>
<tr style="height: 13.6pt; mso-yfti-irow: 17;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">S.E. of regression</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">0.061091</span></div></td><td colspan="2" style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 127.05pt;" valign="bottom" width="169"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;"> Akaike info criterion</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">-2.693650</span></div></td></tr>
<tr style="height: 13.6pt; mso-yfti-irow: 18;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">Sum squared resid</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">0.171674</span></div></td><td colspan="2" style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 127.05pt;" valign="bottom" width="169"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;"> Schwarz criterion</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">-2.577825</span></div></td></tr>
<tr style="height: 13.6pt; mso-yfti-irow: 19;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">Log likelihood</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">68.99443</span></div></td><td colspan="2" style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 127.05pt;" valign="bottom" width="169"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;"> F-statistic</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">46470.55</span></div></td></tr>
<tr style="height: 13.6pt; mso-yfti-irow: 20;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">Durbin-Watson stat</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">0.461274</span></div></td><td colspan="2" style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 127.05pt;" valign="bottom" width="169"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;"> Prob(F-statistic)</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">0.000000</span></div></td></tr>
<tr style="height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; mso-yfti-irow: 21;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.55pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.5pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td></tr>
<tr style="height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; mso-yfti-irow: 22; mso-yfti-lastrow: yes;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.55pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.5pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td></tr>
</tbody></table></div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none;"><span style="font-family: Arial; font-size: 10pt;"><br style="mso-special-character: line-break;" /></span></div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><span style="font-family: Arial; font-size: 10pt;"><br style="mso-special-character: line-break;" /></span></div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><span style="font-family: Arial; font-size: 10pt;">Donde, la ecuación sería: Ln(PBI)= c(1)*ln(k) + c(2)*ln(l) + c(3)</span></div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><span style="font-family: Arial; font-size: 10pt;">Sustituyendo los coeficientes obtenidos en la regresión, la ecuación tendría la siguiente forma funcional:</span></div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div style="border-bottom: windowtext 1pt solid; border-left: windowtext 1pt solid; border-right: windowtext 1pt solid; border-top: windowtext 1pt solid; mso-border-alt: solid windowtext .5pt; mso-element: para-border-div; padding-bottom: 1pt; padding-left: 4pt; padding-right: 4pt; padding-top: 1pt;"><div align="center" class="MsoNormal" style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none; margin: 0cm 0cm 0pt; mso-border-alt: solid windowtext .5pt; mso-outline-level: 1; mso-padding-alt: 1.0pt 4.0pt 1.0pt 4.0pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 0cm; padding-right: 0cm; padding-top: 0cm; text-align: center;"><span style="font-family: Arial; font-size: 10pt;">Ln(PBI)= 0,836380*ln(k) + 0,872140*ln(l) – 2,542106</span></div></div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">Si tomamos en cuenta la primera regresión, donde los datos de empleo fueron estimados algebraicamente con los datos surgidos de <personname productid="la PWT" w:st="on">la PWT</personname>, llegamos a las siguientes conclusiones:</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l0 level1 lfo2; tab-stops: list 36.0pt; text-align: justify; text-indent: -18pt;"><span style="font-family: Wingdings; mso-bidi-font-family: Wingdings; mso-fareast-font-family: Wingdings;"><span style="mso-list: Ignore;">ü<span style="font-family: "Times New Roman";"> </span></span></span>El p-value de Ln(L) es 0,0651 (6,51%) y es mayor al nivel de significación del 5% que generalmente se asume en los modelos. Esto implica que no se puede rechazar la hipótesis nula (H<sub>0</sub>: <span style="font-family: Symbol;">a</span>=0). Esto es una mala noticia para nuestro modelo, puesto que el coeficiente correspondiente a ln(L) parece no ser significativo y, por lo tanto, no existe evidencia de que nuestro modelo deba incluirlo. </div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l0 level1 lfo2; tab-stops: list 36.0pt; text-align: justify; text-indent: -18pt;"><span style="font-family: Wingdings; mso-bidi-font-family: Wingdings; mso-fareast-font-family: Wingdings;"><span style="mso-list: Ignore;">ü<span style="font-family: "Times New Roman";"> </span></span></span>Lo mismo ocurre para la constante. Sin embargo, eliminar la constante no es aconsejable ya que una regresión sin un término constante pierde algunas propiedades deseables, una de las cuales es la interpretación del estadístico R<sup>2</sup>.</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l0 level1 lfo2; tab-stops: list 36.0pt; text-align: justify; text-indent: -18pt;"><span style="font-family: Wingdings; mso-bidi-font-family: Wingdings; mso-fareast-font-family: Wingdings;"><span style="mso-list: Ignore;">ü<span style="font-family: "Times New Roman";"> </span></span></span>El valor de R<sup>2 </sup>y de R<sup>2 </sup>ajustado son sumamente elevados. Si bien el R<sup>2 </sup>tiende a dar una imagen demasiado optimista del ajuste de la regresión, sabemos que a medida que se incluyen regresores en la estimación nunca va a decrecer. El R<sup>2 </sup>ajustado, si bien penaliza la incorporación de nuevas variables en este caso también es muy elevado (99,94%). Esto nos lleva a pensar en la presencia de multicolinealidad. Si bien su presencia no afecta la eficiencia de los estimadores (siguen siendo MELI) hace que la estimación sea poco precisa. </div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l0 level1 lfo2; tab-stops: list 36.0pt; text-align: justify; text-indent: -18pt;"><span style="font-family: Wingdings; mso-bidi-font-family: Wingdings; mso-fareast-font-family: Wingdings;"><span style="mso-list: Ignore;">ü<span style="font-family: "Times New Roman";"> </span></span></span>Podemos ver, gracias al estadístico de Durbin – Watson que existe autocorrelación serial de primer orden. Esta afirmación fue probada por el Test de Breusch y Godfrey. Para resolver el problema, deberíamos modificar el modelo introduciendo un término AR(1).</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">El modelo modificado, se presenta en la siguiente regresión:</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><table border="0" cellpadding="0" cellspacing="0" class="MsoNormalTable" style="border-collapse: collapse; margin: auto auto auto 3pt; mso-padding-alt: 0cm 1.5pt 0cm 1.5pt; mso-table-layout-alt: fixed;"><tbody>
<tr style="height: 13.6pt; mso-row-margin-right: 115.5pt; mso-yfti-firstrow: yes; mso-yfti-irow: 0;"><td colspan="3" style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 0.05pt;" valign="bottom"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">Dependent Variable: LOG(PBI)</span></div></td><td colspan="2" style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; mso-cell-special: placeholder; padding-bottom: 0cm; padding-left: 0cm; padding-right: 0cm; padding-top: 0cm;" width="154"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt;"><br />
</div></td></tr>
<tr style="height: 13.6pt; mso-row-margin-right: 115.5pt; mso-yfti-irow: 1;"><td colspan="3" style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 0.05pt;" valign="bottom"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">Method: Least Squares</span></div></td><td colspan="2" style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; mso-cell-special: placeholder; padding-bottom: 0cm; padding-left: 0cm; padding-right: 0cm; padding-top: 0cm;" width="154"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt;"><br />
</div></td></tr>
<tr style="height: 13.6pt; mso-row-margin-right: 115.5pt; mso-yfti-irow: 2;"><td colspan="3" style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 0.05pt;" valign="bottom"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">Date: 04/22/11<span style="mso-spacerun: yes;"> </span>Time: 03:50</span></div></td><td colspan="2" style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; mso-cell-special: placeholder; padding-bottom: 0cm; padding-left: 0cm; padding-right: 0cm; padding-top: 0cm;" width="154"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt;"><br />
</div></td></tr>
<tr style="height: 13.6pt; mso-row-margin-right: 115.5pt; mso-yfti-irow: 3;"><td colspan="3" style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 0.05pt;" valign="bottom"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">Sample (adjusted): 1961 2008</span></div></td><td colspan="2" style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; mso-cell-special: placeholder; padding-bottom: 0cm; padding-left: 0cm; padding-right: 0cm; padding-top: 0cm;" width="154"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt;"><br />
</div></td></tr>
<tr style="height: 13.6pt; mso-yfti-irow: 4;"><td colspan="4" style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 0.05pt;" valign="bottom"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">Included observations: 48 after adjustments</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td></tr>
<tr style="height: 13.6pt; mso-yfti-irow: 5;"><td colspan="4" style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 0.05pt;" valign="bottom"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">Convergence achieved after 5 iterations</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td></tr>
<tr style="height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; mso-yfti-irow: 6;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.55pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.5pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td></tr>
<tr style="height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; mso-yfti-irow: 7;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.55pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.5pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td></tr>
<tr style="height: 13.6pt; mso-yfti-irow: 8;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">Variable</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">Coefficient</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.55pt;" valign="bottom" width="85"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">Std. Error</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.5pt;" valign="bottom" width="85"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">t-Statistic</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">Prob. </span></div></td></tr>
<tr style="height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; mso-yfti-irow: 9;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.55pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.5pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td></tr>
<tr style="height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; mso-yfti-irow: 10;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.55pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.5pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td></tr>
<tr style="height: 13.6pt; mso-yfti-irow: 11;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">LOG(K)</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">0.848318</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.55pt;" valign="bottom" width="85"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">0.009475</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.5pt;" valign="bottom" width="85"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">89.53618</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">0.0000</span></div></td></tr>
<tr style="height: 13.6pt; mso-yfti-irow: 12;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">LOG(L)</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">0.626957</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.55pt;" valign="bottom" width="85"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">0.005315</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.5pt;" valign="bottom" width="85"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">117.9616</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">0.0000</span></div></td></tr>
<tr style="height: 13.6pt; mso-yfti-irow: 13;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">AR(1)</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">0.765892</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.55pt;" valign="bottom" width="85"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">0.095878</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.5pt;" valign="bottom" width="85"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">7.988166</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">0.0000</span></div></td></tr>
<tr style="height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; mso-yfti-irow: 14;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.55pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.5pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td></tr>
<tr style="height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; mso-yfti-irow: 15;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.55pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.5pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td></tr>
<tr style="height: 13.6pt; mso-yfti-irow: 16;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">R-squared</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">0.999781</span></div></td><td colspan="2" style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 0.05pt;" valign="bottom"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;"> Mean dependent var</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">10.52285</span></div></td></tr>
<tr style="height: 13.6pt; mso-yfti-irow: 17;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">Adjusted R-squared</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">0.999771</span></div></td><td colspan="2" style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 0.05pt;" valign="bottom"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;"> S.D. dependent var</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">2.613695</span></div></td></tr>
<tr style="height: 13.6pt; mso-yfti-irow: 18;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">S.E. of regression</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">0.039531</span></div></td><td colspan="2" style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 0.05pt;" valign="bottom"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;"> Akaike info criterion</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">-3.562983</span></div></td></tr>
<tr style="height: 13.6pt; mso-yfti-irow: 19;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">Sum squared resid</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">0.070323</span></div></td><td colspan="2" style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 0.05pt;" valign="bottom"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;"> Schwarz criterion</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">-3.446033</span></div></td></tr>
<tr style="height: 13.6pt; mso-yfti-irow: 20;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">Log likelihood</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">88.51159</span></div></td><td colspan="2" style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 0.05pt;" valign="bottom"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;"> Durbin-Watson stat</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="right" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0.5pt 0pt 0cm; mso-layout-grid-align: none; text-align: right;"><b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">1.816721</span></b></div></td></tr>
<tr style="height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; mso-yfti-irow: 21;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.55pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.5pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td></tr>
<tr style="height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; mso-yfti-irow: 22;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.55pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.5pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td></tr>
<tr style="height: 13.6pt; mso-yfti-irow: 23;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;">Inverted AR Roots</span></div></td><td colspan="2" style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 0.05pt;" valign="bottom"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none;"><span style="color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt;"> .77</span></div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.5pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 13.6pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td></tr>
<tr style="height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; mso-yfti-irow: 24;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.55pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.5pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: windowtext 2.25pt double; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 5.1pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td></tr>
<tr style="height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; mso-yfti-irow: 25; mso-yfti-lastrow: yes;"><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 108.25pt;" valign="bottom" width="144"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 51.95pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.55pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 63.5pt;" valign="bottom" width="85"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td><td style="background-color: transparent; border-bottom: #d4d0c8; border-left: #d4d0c8; border-right: #d4d0c8; border-top: #d4d0c8; height: 7.65pt; mso-height-rule: exactly; padding-bottom: 0cm; padding-left: 1.5pt; padding-right: 1.5pt; padding-top: 0cm; width: 52pt;" valign="bottom" width="69"><div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-layout-grid-align: none; text-align: center;"><br />
</div></td></tr>
</tbody></table></div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><span style="font-family: Arial; font-size: 10pt;"><br />
</span><span style="mso-spacerun: yes;"> </span>En el contexto del modelo de Solow – Swan podemos apuntar las siguientes conclusiones:</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;"><br />
</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l1 level1 lfo3; tab-stops: list 36.0pt; text-align: justify; text-indent: -18pt;"><span style="font-family: Wingdings; mso-bidi-font-family: Wingdings; mso-fareast-font-family: Wingdings;"><span style="mso-list: Ignore;">ü<span style="font-family: "Times New Roman";"> </span></span></span>De acuerdo a la función de producción: Y<sub>t</sub>= F(K<sub>t</sub>;L<sub>t</sub>;A<sub>t</sub>), la producción de esta economía puede crecer si aumenta cualquiera de los factores. Los resultados obtenidos en la regresión juegan a favor del stock del capital físico como motor del crecimiento.</div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l1 level1 lfo3; tab-stops: list 36.0pt; text-align: justify; text-indent: -18pt;"><span style="font-family: Wingdings; mso-bidi-font-family: Wingdings; mso-fareast-font-family: Wingdings;"><span style="mso-list: Ignore;">ü<span style="font-family: "Times New Roman";"> </span></span></span>Además, teniendo en cuenta la ecuación fundamental del model de Solow-Swan, </div><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt 35.4pt; text-align: justify;"><b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="border-bottom: windowtext 1pt solid; border-left: windowtext 1pt solid; border-right: windowtext 1pt solid; border-top: windowtext 1pt solid; mso-border-alt: solid windowtext .5pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 0cm; padding-right: 0cm; padding-top: 0cm;">k<sub>t</sub>= s f(k<sub>t</sub>;A) – (</span></b><b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="border-bottom: windowtext 1pt solid; border-left: windowtext 1pt solid; border-right: windowtext 1pt solid; border-top: windowtext 1pt solid; font-family: Symbol; mso-border-alt: solid windowtext .5pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 0cm; padding-right: 0cm; padding-top: 0cm;">d</span><span style="border-bottom: windowtext 1pt solid; border-left: windowtext 1pt solid; border-right: windowtext 1pt solid; border-top: windowtext 1pt solid; mso-border-alt: solid windowtext .5pt; padding-bottom: 0cm; padding-left: 0cm; padding-right: 0cm; padding-top: 0cm;">+n)k<sub>t</sub></span></b><sub><span style="mso-spacerun: yes;"> </span></sub><span style="mso-spacerun: yes;"> </span><span style="font-family: Wingdings; mso-ascii-font-family: "Times New Roman"; mso-char-type: symbol; mso-hansi-font-family: "Times New Roman"; mso-symbol-font-family: Wingdings;"><span style="mso-char-type: symbol; mso-symbol-font-family: Wingdings;">à</span></span> La misma ecuación nos dice cuál será el incremento del stock de capital <i style="mso-bidi-font-style: normal;">per cápita</i> en el próximo instante. Una vez que tenemos la evolución del stock de capital a través del tiempo, también sabremos cuál es la evolución del producto <i style="mso-bidi-font-style: normal;">per cápita</i>, ya que los movimientos de <i style="mso-bidi-font-style: normal;">k</i> se reflejarán en los movimientos de <i style="mso-bidi-font-style: normal;">y </i>(por ser <i style="mso-bidi-font-style: normal;">y</i> una función monotónica de <i style="mso-bidi-font-style: normal;">k</i>). En el modelo de regresión, la variable que parece ajustar con el modelo es Ln(K) contrastando, en principio, con el modelo de Solow –Swan.</div><div style="mso-element: footnote-list;"></div><div style="mso-element: footnote-list;"><br />
</div><div style="mso-element: footnote-list;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"></div>He hablado.</div><div class="separator" style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none; clear: both; text-align: center;"></div>Ecónomohttp://www.blogger.com/profile/05400411445966550408noreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-5281035617272667947.post-34016640165984061162011-09-14T18:40:00.000-07:002011-09-14T18:40:26.350-07:00El reino del revésMe dijeron que en el reino del revés…<br />
Si comenzara el post de esa forma no estaría tan errado.<br />
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Hace pocos meses, decía que el problema de Grecia no era cómo sino cuándo. Es decir, ya no se centraba en cómo solucionar el problema, sino cuándo abandonaría la zona euro. Ahora que estamos mas cerca del cuándo parece que se están poniendo de acuerdo en el cómo. Una salida ordenada, que le llaman. Nuevamente, una salida apresurada puede precipitar a los periféricos a adoptar una medida similar o, al menos, hacer creer a los grandes que los pequeños pueden hacer eso (que, en última instancia, podría ser lo mismo).<br />
Todos esperábamos la reunión de hoy para ver cuáles eran los pasos a seguir… Pero, como siempre, nos dejan el suspenso. Mientras Merkel y Sarkozy dicen que el futuro de Grecia no está fuera de la zona euro, instan al país heleno a seguir ajustando el cinturón para poder recibir el ¿sexto? Paquete de ayuda. <br />
Pero la locura parece no tener fin o nadie quiere verlo. <br />
Grecia prometió ajustarse y para ello va a despedir empleados públicos (10% del personal va a recibir un 60% del sueldo durante un año y después salen definitivamente).<br />
Alemania y Francia siguen pidiendo lo imposible. Saben que Grecia no va a cumplir, pero tienen que mostrarse como padres comprensivos. Hay que dar el ejemplo a los demás hermanos.<br />
Por último, Estados Unidos, pide unidad política. Y este tema me parece tragicómico. Los mismos que no se ponían de acuerdo para elevar el techo de la deuda son los que piden “unidad” para afrontar la crisis.<br />
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Este post era para sacar la pachorra posteadora. Más temprano que tarde (como la caída de Grecia) voy a tratar de hablar sobre Portugal y España (nuevamente).<br />
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Saludos a todos de un ecónomo con muchas ideas pero poco tiempo.Ecónomohttp://www.blogger.com/profile/05400411445966550408noreply@blogger.com1tag:blogger.com,1999:blog-5281035617272667947.post-73883441360762873532011-09-11T07:05:00.000-07:002011-09-11T07:05:09.893-07:0011-S<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><iframe allowfullscreen='allowfullscreen' webkitallowfullscreen='webkitallowfullscreen' mozallowfullscreen='mozallowfullscreen' width='320' height='266' src='https://www.youtube.com/embed/hkz7wUg1L1o?feature=player_embedded' frameborder='0'></iframe></div>Ecónomohttp://www.blogger.com/profile/05400411445966550408noreply@blogger.com0